Cập Nhật Thị Trường Chứng Khoán Mỹ 02/12/2026: Cổ phiếu Verisure Lao Dốc, Cổ phiếu Oman Bứt Phá, Hợp Đồng Tương Lai Chứng Khoán Mỹ Tăng Nhẹ

Thị trường chứng khoán 2026: Mỹ tụt hậu, châu Á và Mỹ Latinh bùng nổ

S&P 500 gần như đi ngang, các thị trường toàn cầu vượt trội

Trong khi chỉ số S&P 500 chỉ tăng 1,4% từ đầu năm, các thị trường ngoài Mỹ đang chứng kiến đà tăng mạnh. Chỉ số MSCI của cổ phiếu toàn cầu (không bao gồm Mỹ) tăng 7,7%, trong khi chứng khoán châu Á vượt trội hơn Mỹ khoảng 10 điểm phần trăm. Mỹ Latinh dẫn đầu với mức tăng 21% trong năm 2026.

Nguyên nhân chính đến từ sự suy yếu của đồng đô la và triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ ở các nền kinh tế châu Á và Mỹ Latinh, đặc biệt là các công ty công nghệ đóng vai trò quan trọng trong chuỗi cung ứng AI.

Nhà quản lý quỹ Elfreda Jonker tại Alphinity Investment Management nhận định: “Năm 2026 sẽ là thời điểm để đa dạng hóa không chỉ trên khu vực mà còn trên các lĩnh vực khác nhau.”

AI và áp lực định giá tại Mỹ

Các nhà đầu tư Mỹ đang thận trọng với những công ty chịu rủi ro từ trí tuệ nhân tạo (AI). Nhiều cổ phiếu công nghệ có vốn hóa lớn gặp áp lực định giá trong khi các cổ phiếu thuộc nền kinh tế truyền thống hoặc lĩnh vực vận tải lại phục hồi mạnh.

Cổ phiếu Cisco Systems giảm 7,9% sau triển vọng yếu, trong khi AppLovin giảm 4,6% do lo ngại gián đoạn AI. Ngược lại, Fastly tăng 41% sau báo cáo quý IV vượt kỳ vọng, và Novocure tăng 20% nhờ thiết bị điều trị ung thư tuyến tụy được FDA phê duyệt.

Lĩnh vực vận tải dẫn đầu Mỹ

Chỉ số Dow Jones Transportation Average đang dẫn đầu với mức tăng vượt S&P 500 tới 13 điểm phần trăm trong 6 tuần gần đây, nhờ dữ liệu kinh tế tích cực và xu hướng quay lưng khỏi cổ phiếu công nghệ lớn. Các công ty kỳ cựu như CSX, FedEx, United Airlines đều ghi nhận tăng trưởng mạnh.

Sameer Samana từ Wells Fargo nhận xét: “Lĩnh vực vận tải là chỉ báo nhạy cảm của nền kinh tế, phản ánh nhu cầu vận chuyển hàng hóa và hành khách trên toàn cầu.”

Triển vọng và chiến lược đầu tư

Mặc dù thị trường Mỹ không sụp đổ, việc phân bổ vốn ra các thị trường ngoài Mỹ đang trở nên hấp dẫn hơn, nhờ:

• Định giá cổ phiếu châu Á và Mỹ Latinh tương đối rẻ

• Tăng trưởng vững chắc, đặc biệt từ AI

• Đồng đô la suy yếu hỗ trợ lợi nhuận bằng ngoại tệ

• Dòng vốn đầu tư toàn cầu tìm kiếm cơ hội ngoài Mỹ

Nhà phân tích Paul Dobson nhận định: “Một phần nhỏ vốn được đầu tư ra bên ngoài Mỹ có thể tạo ra hiệu quả lớn, đặc biệt khi các nền kinh tế châu Á và Mỹ Latinh tăng trưởng nhanh.”

Các sự kiện đáng chú ý khác

• Nuveen mua Schroders: thương vụ 13,5 tỷ USD tạo ra công ty quản lý tài sản chủ động lớn thứ hai thế giới với 2,5 nghìn tỷ USD tài sản.

• Anthropic: dự kiến huy động hơn 20 tỷ USD từ các quỹ lớn, khẳng định làn sóng AI toàn cầu.

• Sanofi giảm 6% sau thay CEO đột ngột tại Paris.

• Trumpomics: Hạ viện Mỹ thông qua dự luật hủy thuế quan áp dụng lên hàng nhập khẩu từ Canada.

Các nhà đầu tư cần chú ý đến biến động cuối tuần và hoạt động phái sinh, vốn có thể biến những biến động thông thường thành các sự kiện tăng/giảm mạnh, đặc biệt đối với Bitcoin và các tài sản công nghệ.

Cổ Phiếu Liên Quan OpenAI Được Xem Xét Lại Khi Thị Trường Kỳ Vọng Phục Hồi

Các cổ phiếu liên quan đến OpenAI đang được thị trường đánh giá lại khi giới đầu tư kỳ vọng công ty sẽ sớm ra mắt mô hình AI mới, đảo ngược nhận định rằng họ đang tụt hậu so với các đối thủ. Dù chịu áp lực giảm mạnh trong những tháng gần đây, triển vọng cải thiện tâm lý nhà đầu tư đang giúp cổ phiếu liên quan mở ra cơ hội phục hồi.

Hiệu Suất Cổ Phiếu Và Tâm Lý Thị Trường

• Một rổ cổ phiếu liên quan OpenAI giảm 13% từ đầu năm, trong khi các cổ phiếu gắn với Alphabet tăng 21%.

• Mặc dù ChatGPT từng dẫn đầu lĩnh vực AI, nhận định hiện tại cho rằng OpenAI đang ở vị thế “kẻ về nhì”.

• Brian Barbetta, đồng lãnh đạo mảng công nghệ Wellington Management, nhận định mô hình mới của OpenAI có thể phục hồi vị thế, kéo theo cổ phiếu liên quan hưởng lợi.

Vòng Gọi Vốn Mới Và Các Đối Tác Chiến Lược

• OpenAI hướng tới huy động 100 tỷ USD trong vòng gọi vốn tiếp theo, với Nvidia dự kiến đầu tư 20 tỷ USD.

• Microsoft và Amazon cũng được cho là đang đàm phán tham gia.

• Việc huy động vốn thành công sẽ củng cố niềm tin vào hoạt động kinh doanh của OpenAI, đồng thời giảm rủi ro ngắn hạn cho các đối tác chuỗi cung ứng như Nvidia, Oracle, AMD và CoreWeave.

Cạnh Tranh Và Chuyển Dịch Lãnh Đạo AI

• Mùa thu năm ngoái, Alphabet nhận được sự chú ý nhờ mô hình Gemini, trong khi năm nay Anthropic với Claude tiếp tục gây biến động cổ phiếu đối thủ.

• Các cổ phiếu của đối thủ đang tăng trưởng tốt, nhưng không gây ảnh hưởng đáng kể đến OpenAI về mức độ sử dụng hay tăng trưởng doanh thu.

• Thomas DiFazio (Roundhill Financial) cho rằng khả năng cạnh tranh của OpenAI vẫn là yếu tố quyết định tâm lý thị trường đối với các cổ phiếu liên quan.

Tác Động Đến Các Công Ty Liên Quan

• Oracle, một trong các đối tác lớn, chứng kiến cổ phiếu giảm hơn 50% so với đỉnh năm 2025, phản ánh lo ngại về mối quan hệ với OpenAI và chi phí cơ sở hạ tầng đám mây.

• DA Davidson gần đây nâng hạng cổ phiếu Oracle dựa trên kỳ vọng tích cực hơn từ OpenAI.

• Nvidia, AMD, CoreWeave và Microsoft cũng được xem là hưởng lợi nếu mô hình AI mới thành công, góp phần cải thiện tâm lý thị trường xung quanh hệ sinh thái OpenAI.

Cổ phiếu Verisure lao dốc kỷ lục sau báo cáo lợi nhuận gây thất vọng

Giảm mạnh nhất kể từ IPO, mất sâu dưới giá chào sàn

Cổ phiếu Verisure Plc giảm hơn 17% trong phiên giao dịch tại Stockholm, đánh dấu mức lao dốc mạnh nhất kể từ khi công ty niêm yết hồi tháng 10. Giá cổ phiếu có lúc chạm 10,35 euro, thấp hơn đáng kể so với mức IPO 13,25 euro.

Đợt sụt giảm diễn ra trong bối cảnh nhà đầu tư gia tăng lo ngại về rủi ro gián đoạn từ trí tuệ nhân tạo và phản ứng tiêu cực với báo cáo lợi nhuận quý IV không đạt kỳ vọng.

Verisure là thương vụ IPO lớn nhất Thụy Điển năm 2025, chiếm hơn một nửa tổng giá trị 7,23 tỷ USD huy động trên sàn Stockholm, từng được xem là điểm sáng của thị trường vốn châu Âu.

Lợi nhuận không đạt dự báo

Trong quý IV, lợi nhuận EBIT điều chỉnh đạt 420,6 triệu euro, thấp hơn mức ước tính trung bình 431,3 triệu euro theo khảo sát của Bloomberg.

Dù vậy, công ty vẫn tái khẳng định mục tiêu trung hạn:

• Tăng trưởng doanh thu định kỳ hàng năm khoảng 10%

• Mở rộng biên EBIT điều chỉnh lên 30% trong dài hạn

Chênh lệch lợi nhuận tương đối nhỏ nhưng đủ để làm suy yếu niềm tin của thị trường trong bối cảnh định giá còn nhạy cảm sau IPO.

CEO: Tập trung vào tăng trưởng, không chạy theo giá cổ phiếu

Giám đốc điều hành Austin Lally cho biết ông “thất vọng” với diễn biến cổ phiếu gần đây nhưng nhấn mạnh ưu tiên của ban lãnh đạo là duy trì đà tăng trưởng kinh doanh thay vì phản ứng với biến động thị trường ngắn hạn.

Ông cho rằng khi kết quả vận hành được cải thiện ổn định, thị trường sẽ điều chỉnh lại định giá phù hợp hơn.

Lo ngại AI và áp lực tâm lý thị trường

Đà bán tháo cũng phản ánh tâm lý rộng hơn trên thị trường, khi các cổ phiếu có yếu tố công nghệ hoặc chịu tác động từ chuyển đổi số bị đánh giá lại trong bối cảnh lo ngại AI có thể thay đổi cấu trúc ngành.

Một số nhà phân tích cho rằng việc Verisure bị cuốn vào làn sóng bán cổ phiếu công nghệ có thể là phản ứng thái quá, do mô hình kinh doanh an ninh gia đình của công ty mang tính phòng thủ và có dòng tiền định kỳ cao.

Định giá và triển vọng

Giá mục tiêu trung bình 12 tháng của các nhà phân tích là 19,27 euro, cao hơn hơn 80% so với mức hiện tại — cho thấy sự chênh lệch đáng kể giữa định giá thị trường và kỳ vọng cơ bản.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, cổ phiếu nhiều khả năng tiếp tục chịu áp lực khi nhà đầu tư chờ thêm bằng chứng về cải thiện biên lợi nhuận và khả năng duy trì tăng trưởng trong môi trường cạnh tranh ngày càng khốc liệt.

Trong bối cảnh thị trường châu Âu đang nhạy cảm với rủi ro định giá hậu IPO, Verisure hiện trở thành phép thử quan trọng cho khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư đối với các thương vụ niêm yết quy mô lớn.

Cổ phiếu SaaS chịu sức ép khi AI tái định giá mô hình phần mềm doanh nghiệp

Làn sóng bán tháo cổ phiếu phần mềm doanh nghiệp tăng tốc sau khi Anthropic ra mắt sản phẩm AI mới, thổi bay gần 1.000 tỷ USD vốn hóa khỏi nhóm SaaS toàn cầu và kéo dài xu hướng suy giảm đã diễn ra suốt một năm qua. Salesforce Inc. và Workday Inc. đều mất hơn 40% giá trị trong 12 tháng, trong khi áp lực lan sang các công ty công nghệ và quản lý tài sản có mức độ tiếp xúc với AI.

Động thái này phản ánh sự thay đổi cấu trúc: thị trường đang tái định giá các doanh nghiệp từng được hưởng lợi từ mô hình doanh thu định kỳ và chi phí chuyển đổi cao.

AI đe dọa lớp ứng dụng, chưa thay thế được hệ thống lõi

Các công cụ như Claude Cowork cho thấy AI ngày càng đảm nhiệm tốt các tác vụ chuyên môn — vốn là giá trị cốt lõi của nhiều sản phẩm SaaS. Điều đó đặt lớp ứng dụng giao diện người dùng vào vùng rủi ro.

Tuy nhiên, các hệ thống ghi nhận dữ liệu cốt lõi — xử lý hóa đơn, tuân thủ, kiểm toán và quy trình đặc thù — vẫn là thành trì của Salesforce, SAP hay Oracle. Đây là các nền tảng được xây dựng qua nhiều năm với hàng nghìn quy tắc kinh doanh riêng biệt và tích hợp sâu vào hạ tầng doanh nghiệp.

Khác biệt kỹ thuật này đang bị thị trường bỏ qua trong làn sóng bán tháo mang tính phòng vệ.

Điểm yếu cấu trúc: ứng dụng cồng kềnh, chi phí cao

Vấn đề nằm ở chỗ: lớp ứng dụng SaaS lâu nay bị chỉ trích là cồng kềnh, đắt đỏ và thiếu linh hoạt. Mô hình định giá cao được xây dựng trên:

• Kiểm soát dữ liệu nền tảng

• Chi phí chuyển đổi lớn

• Sự phụ thuộc dài hạn của khách hàng

AI đang phá vỡ lớp giá trị này. Doanh nghiệp có thể giữ nguyên cơ sở dữ liệu nhưng sử dụng AI để xây dựng giao diện và quy trình mới, rẻ hơn và linh hoạt hơn.

Trường hợp Klarna là ví dụ điển hình: công ty fintech Thụy Điển đã loại bỏ Salesforce và Workday, thay bằng nhà cung cấp nhỏ hơn và dùng công cụ lập trình AI để xây dựng lớp ứng dụng riêng.

Salesforce ở “ranh giới mong manh”

Salesforce nằm giữa hai thế giới: vừa là hệ thống ghi nhận dữ liệu, vừa là lớp giao diện tri thức. Điều này khiến công ty vừa có phòng thủ, vừa chịu rủi ro.

Năm ngoái, CEO Marc Benioff tung ra nền tảng Agentforce nhằm tích hợp trợ lý AI trực tiếp vào hệ sinh thái Salesforce. Tuy nhiên, phản hồi thị trường khá dè dặt; các đánh giá độc lập cho thấy hiệu suất chưa ổn định ở nhiều tác vụ cơ bản.

Đáng chú ý, Agentforce lại dựa trên mô hình AI từ OpenAI và Anthropic — chính những đối thủ đang gây sức ép lên định giá SaaS.

Tái định giá là tất yếu

Trong hơn một thập kỷ, SaaS được hưởng hệ số P/E cao nhờ tăng trưởng bền vững và khả năng “khóa” khách hàng. Nhưng nếu AI có thể hoạt động trên nền dữ liệu lõi mà không cần lớp ứng dụng truyền thống, quyền lực định giá sẽ suy yếu.

Thị trường hiện đang phân biệt rõ:

• Hạ tầng và dữ liệu lõi: phòng thủ hơn

• Lớp ứng dụng và giao diện: dễ bị thay thế

Sự điều chỉnh này phản ánh một chu kỳ công nghệ mới, nơi AI không chỉ là công cụ hỗ trợ mà còn là lớp trung gian thay thế phần mềm truyền thống.

Hàm ý vĩ mô

Cuộc dịch chuyển vốn khỏi SaaS sang AI hạ tầng cho thấy:

• Định giá công nghệ bước vào giai đoạn phân hóa sâu

• Doanh nghiệp phụ thuộc vào mô hình “thu phí truy cập giao diện” sẽ chịu áp lực biên lợi nhuận

• Dòng vốn ưu tiên nền tảng dữ liệu và nhà cung cấp mô hình AI

Với phần mềm doanh nghiệp, thời kỳ “lợi nhuận dễ dàng” có thể đã kết thúc. Phần còn lại của chu kỳ sẽ phụ thuộc vào khả năng các công ty SaaS chuyển đổi từ nhà cung cấp ứng dụng sang nhà quản lý hệ sinh thái AI thực sự.