Diễn Biến Thị Trường Chứng Khoán Mỹ 02/23/2026: Chứng Khoán Giảm Điểm Khi Rủi Ro Thương Mại Trở Lại, USD Ngừng Trượt Giá

Chứng Khoán Mỹ 02/23/2026 ghi nhận nhiều biến động đáng chú ý khi nhà đầu tư phản ứng trước các dữ liệu kinh tế mới và sự dịch chuyển của dòng tiền giữa các nhóm ngành chủ chốt. Áp lực chốt lời xen lẫn lực mua bắt đáy khiến thị trường vận động trong trạng thái giằng co, phản ánh tâm lý thận trọng nhưng chưa đánh mất kỳ vọng tăng trưởng.
Tại Phố Wall Tại Nhà, chúng tôi mang đến bản tin Diễn Biến Thị Trường với góc nhìn chọn lọc, tập trung vào dòng tiền, xu hướng chính và các tín hiệu quan trọng giúp nhà đầu tư Việt chủ động hơn trong chiến lược giao dịch.

Donald Trump và cuộc chiến pháp lý mới quanh thuế quan toàn cầu

Chỉ vài giờ sau khi Supreme Court of the United States tuyên bố phần lớn các mức thuế trước đó của ông Trump là vô hiệu, Tổng thống đã ký sắc lệnh hành pháp áp mức thuế toàn cầu 10% trong 150 ngày — rồi nhanh chóng đe dọa nâng lên 15%.

Chính quyền Trump biện minh cho động thái này bằng cách viện dẫn Điều 122 của Đạo luật Thương mại năm 1974, cho phép tổng thống áp thuế tạm thời trong tối đa 150 ngày nếu tồn tại “vấn đề cơ bản về thanh toán quốc tế”, bao gồm:

• Thâm hụt cán cân thanh toán “lớn và nghiêm trọng”

• Nguy cơ mất giá đáng kể của đồng USD

Tuy nhiên, chính cơ sở pháp lý này đang đối mặt với nhiều câu hỏi nghiêm trọng.

Mỹ có thực sự đối mặt “khủng hoảng cán cân thanh toán”?

Ông Trump tuyên bố Mỹ đang đối mặt với một cuộc khủng hoảng cán cân thanh toán. Nhưng nhiều nhà kinh tế phản biện:

• Thâm hụt tài khoản vãng lai của Mỹ khoảng 3–4% GDP – lớn, nhưng chưa chắc “nghiêm trọng”.

• Dòng vốn quốc tế vẫn tiếp tục đổ vào Mỹ.

• Đồng USD vẫn duy trì sức mạnh tương đối.

Theo lập luận của Jay Shambaugh (cựu quan chức Bộ Tài chính Mỹ), nếu thực sự có khủng hoảng cán cân thanh toán, đồng USD phải sụp đổ và nhà đầu tư nước ngoài phải bán tháo tài sản Mỹ — điều chưa xảy ra.

Vai trò của IMF và WTO

Trọng tài quốc tế về các vấn đề cán cân thanh toán là International Monetary Fund (IMF).

Gita Gopinath, cựu Phó Tổng giám đốc IMF, khẳng định Mỹ không có vấn đề cơ bản về thanh toán quốc tế.

Nếu các nước khiếu nại lên World Trade Organization (WTO), tổ chức này có thể yêu cầu IMF đánh giá liệu Mỹ có đủ điều kiện viện dẫn Điều 122 hay không. Điều đó có thể biến vấn đề thành tranh chấp thương mại quốc tế quy mô lớn.

Rủi ro pháp lý trong nước

Một câu hỏi then chốt:
Liệu các mức thuế mới này có tiếp tục bị tòa án bác bỏ?

Jennifer Hillman (Đại học Georgetown) cho rằng vụ kiện theo Điều 122 sẽ phức tạp hơn vụ trước. Tuy nhiên, luật sư Neal Katyal lưu ý rằng chính đội ngũ pháp lý của ông Trump từng lập luận rằng Điều 122 không phù hợp khi xử lý thâm hụt thương mại – vì thâm hụt thương mại khác về mặt khái niệm với thâm hụt cán cân thanh toán.

Điều này có thể làm suy yếu tính nhất quán trong lập luận của chính quyền.

Vấn đề thực tế: Tòa án có thể quá chậm

Ngay cả khi có thách thức pháp lý mới:

• Thuế chỉ có hiệu lực tối đa 150 ngày.

• Quy trình xét xử có thể kéo dài hơn thời gian áp thuế.

• Khi tòa án ra phán quyết, chính sách có thể đã hết hiệu lực.

Điều này đặt ra một câu hỏi lớn về giới hạn thực tế của kiểm soát tư pháp đối với quyền lực hành pháp trong thương mại.

Tác động thương mại và địa chính trị

Trong khi tranh cãi pháp lý diễn ra:

• Thâm hụt thương mại Mỹ với Trung Quốc đã giảm mạnh.

• Thâm hụt với Mexico và Việt Nam lại tăng lên mức kỷ lục.

• EU và nhiều đối tác đang xem xét lại các thỏa thuận với Mỹ.

Các động thái thuế quan tiếp tục làm tái cấu trúc chuỗi cung ứng toàn cầu, gia tăng bất ổn thương mại và gây sức ép ngoại giao.

Morgan Stanley Investment Management săn tìm tài sản “miễn nhiễm” với làn sóng AI

Bộ phận quản lý tài sản của Morgan Stanley đang gia tăng đầu tư vào các thị trường mới nổi và những lĩnh vực ít liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI), nhằm phòng ngừa rủi ro nếu đà tăng nóng của cổ phiếu công nghệ đảo chiều.

Theo Phó Giám đốc Đầu tư Jitania Kandhari, danh mục cổ phiếu thị trường mới nổi hiện tiềm ẩn rủi ro lớn do mức độ tập trung cao vào các cổ phiếu liên quan đến AI – vốn chiếm gần một nửa trong tổng mức tăng 12.000 tỷ USD của nhóm này kể từ tháng 4 năm ngoái.

Lo ngại bong bóng định giá và chi tiêu vốn khổng lồ

Sự hoài nghi ngày càng tăng về:

• Định giá quá cao

• Cấu trúc tài trợ thiếu minh bạch

• Mức chi tiêu vốn (capex) ngày càng lớn

• Độ trễ giữa áp dụng công nghệ và thương mại hóa

đã khiến chỉ số Nasdaq 100 khởi đầu năm mới với mức giảm đầu tiên kể từ 2022.

Kandhari cho rằng nhà đầu tư không nên có quan điểm “hoặc tất cả hoặc không gì cả” với AI, mà nên xây dựng danh mục có khả năng phòng thủ trước những điểm yếu tiềm ẩn của chủ đề này.

“Bạn cần đảm bảo danh mục đầu tư có những chủ đề khác không liên quan đến AI.”

Cơ hội ngoài làn sóng AI

Tại các thị trường mới nổi, Morgan Stanley IM đang tìm kiếm cơ hội tại:

• Ấn Độ và Indonesia – những thị trường chưa hưởng lợi nhiều từ sóng AI

• Các lĩnh vực truyền thống tại Trung Quốc

• Những nền kinh tế được thúc đẩy bởi cải cách nội địa và cải thiện bảng cân đối kế toán

Ngoài ra, bà Kandhari vẫn lạc quan với hàng hóa cơ bản, cho rằng hạ tầng AI vẫn phụ thuộc nhiều vào kim loại và điện khí hóa:

“AI vật lý cần đồng, cần đất hiếm.”

Ưu tiên ngành ít tương quan với công nghệ

Các lĩnh vực được ưu tiên bao gồm:

• Chăm sóc sức khỏe

• Một số phân khúc tài chính

• Sản xuất ngoài chuỗi cung ứng AI

• Cổ phiếu định giá thấp hơn nhóm công nghệ

Ngay tại Mỹ, bà cho biết đã giảm tỷ trọng nhóm “Magnificent Seven” – nhóm bảy cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn dẫn dắt thị trường trong năm qua.

Kịch bản lãi suất và đồng USD

Morgan Stanley Research dự báo Mỹ sẽ có hai đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay. Kandhari cho rằng mức nợ công cao của Mỹ sẽ tạo ra “trần lãi suất”, hạn chế khả năng duy trì lãi suất thực cao trong thời gian dài.

Hệ quả có thể là:

• Thanh khoản USD dồi dào hơn

• Đồng USD suy yếu

• Tài sản thị trường mới nổi được hỗ trợ

Thoát phá sản, Latam Airlines Group tăng vọt 76% và vượt xa các đối thủ

Chỉ sáu năm sau khi nộp đơn bảo hộ phá sản theo Chương 11, Latam Airlines Group đã vươn lên trở thành hãng hàng không thống trị Nam Mỹ. Cổ phiếu hãng tăng 76% trong năm qua – mức cao nhất ngành – trong khi trái phiếu USD đáo hạn 2030 và 2031 đạt đỉnh mới, mang lại lợi suất 3,36% trong ba tháng gần đây.

Cuộc lội ngược dòng ấn tượng

Sau đại dịch, Latam huy động khoảng 5 tỷ USD thông qua phát hành cổ phiếu và trái phiếu chuyển đổi năm 2022 – nhiều hơn hẳn các đối thủ – đồng thời cắt giảm khoảng 1 tỷ USD chi phí thường niên. Nhờ đó, hãng nhanh chóng củng cố bảng cân đối kế toán và tái thiết hoạt động.

Trong khi đó, các đối thủ lớn trong khu vực như:

• Avianca

• Gol Linhas Aéreas Inteligentes

• Azul Linhas Aéreas Brasileiras

đều phải vật lộn để phục hồi hiệu suất trước đại dịch dù cũng đã tái cấu trúc.

Azul và Gol – hai hãng cùng Latam thống trị thị trường Brazil – vẫn chịu áp lực tài chính nặng nề. Azul chỉ mới thoát phá sản năm 2025 sau khi huy động 950 triệu USD vốn mới, với nợ ròng gấp 5,7 lần EBITDA. Gol rời Chương 11 năm ngoái với gói tài trợ 1,85 tỷ USD nhưng chưa có lãi thường niên gần một thập kỷ, đòn bẩy tài chính hơn 6 lần EBITDA.

Avianca ở vị thế tốt hơn nhờ cải tổ mô hình theo hướng hãng hàng không giá rẻ, tái cấu hình đội bay và tăng mật độ ghế, đưa nợ ròng xuống dưới 3 lần EBITDA.

Lợi nhuận kỷ lục và vị thế dẫn đầu

Latam ghi nhận hai năm liên tiếp lợi nhuận kỷ lục. Tỷ lệ nợ ròng/EBITDA giảm mạnh xuống 1,5 lần, từ mức 4,2 lần năm 2019 – thấp hơn cả mục tiêu 2 lần mà hãng đặt ra.

Hãng hiện giữ vị trí số một tại hầu hết các thị trường Nam Mỹ (ngoại trừ Colombia), đồng thời sở hữu tỷ trọng khách doanh nghiệp cao và chương trình khách hàng thân thiết quy mô lớn – lợi thế cạnh tranh đáng kể so với đối thủ tập trung nhiều vào khách du lịch giải trí.

Trái phiếu và triển vọng tăng trưởng

Trái phiếu USD đáo hạn 2030 đang giao dịch với lợi suất 5,3%, còn trái phiếu 2031 ở mức 5,9%. Tuy nhiên, khả năng được mua lại sớm có thể hạn chế dư địa tăng giá thêm.

Về hoạt động kinh doanh, dù doanh thu quý IV/2025 tăng 16%, chi phí cũng tăng 12% do tiền lương và bảo trì cao hơn. Điều này có thể gây áp lực lên tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai, song chưa đủ làm lung lay vị thế dẫn đầu của hãng.

Mở rộng mạnh tại Brazil

Latam tiếp tục đặt cược vào tăng trưởng, đặc biệt tại Brazil. Hãng đã ký thỏa thuận mua tới 74 máy bay thân hẹp từ Embraer, dự kiến bàn giao từ nửa cuối năm 2026, mở đường cho 35 điểm đến mới.

Mục tiêu của hãng là giảm nợ ròng xuống dưới 1,4 lần EBITDA vào năm 2026, đồng thời nâng EBITDA lên mức 4,2–4,6 tỷ USD, so với 4,1 tỷ USD năm 2025. Doanh thu dự kiến tăng từ 14,5 tỷ USD lên 15,5–16 tỷ USD.

OpenClaw: Bài Toán Bảo Mật Mới Của Sam Altman

“Tác Nhân Hành Động” Và Cơn Sóng Kỳ Vọng

Hệ thống trợ lý AI OpenClaw — nay thuộc quyền kiểm soát của OpenAI — được xem là bước tiến lớn trong làn sóng “AI tác nhân”, nơi mô hình không chỉ trả lời mà còn hành động thay người dùng. Với khả năng quản lý email, điều khiển thiết bị, tự động hóa doanh nghiệp và giao dịch tài chính, OpenClaw từng góp phần kích hoạt đợt tái định giá mạnh cổ phiếu phần mềm trên Phố Wall.

Đối với CEO Sam Altman, đây là thắng lợi chiến lược trong cuộc đua AI. Tuy nhiên, càng mạnh, hệ thống càng đặt ra rủi ro bảo mật — đặc biệt khi nó được cấp quyền truy cập sâu vào file, email, lịch và ứng dụng của người dùng.

Rủi Ro Bảo Mật: “Cơn Ác Mộng Thực Sự”?

OpenClaw là dự án mã nguồn mở do Peter Steinberger khởi xướng, phát triển nhanh và lan rộng trên Github. Nhưng tốc độ đó đi kèm lo ngại: mã nguồn được phát hành mà chưa qua quy trình rà soát bảo mật toàn diện.

Các nhà nghiên cứu tại Cisco Systems Inc. gọi OpenClaw là “cơn ác mộng thực sự” về bảo mật. Trong khi đó, Gartner Inc. khuyến nghị doanh nghiệp chặn toàn bộ lưu lượng liên quan đến nền tảng này. Lo ngại cốt lõi nằm ở chỗ: nếu hệ thống bị xâm nhập, hacker sẽ thừa hưởng toàn bộ quyền truy cập của người dùng.

Với doanh nghiệp, điều này không chỉ là rủi ro CNTT mà còn là rủi ro pháp lý và danh tiếng.

Cuộc Đua AI Tác Nhân: Sức Mạnh Và Giới Hạn

Không chỉ OpenAI, các phòng thí nghiệm như Alphabet Inc. và Anthropic cũng đang phát triển các tác nhân AI có khả năng hành động độc lập. Nhưng bài toán chung vẫn là cân bằng giữa năng lực và kiểm soát.

Một số giải pháp thay thế như NanoClaw áp dụng cơ chế “cách ly container” — mỗi tác nhân chỉ được truy cập dữ liệu được cấp rõ ràng. Cách tiếp cận này tương tự mô hình máy ảo cô lập mà Anthropic triển khai, hạn chế quyền truy cập mạng để giảm thiểu bề mặt tấn công.

Tuy nhiên, bảo mật mạnh thường đi kèm với trải nghiệm phức tạp. Việc thiết lập mặc định vừa an toàn vừa dễ sử dụng vẫn là thách thức lớn nhất.

Bài Toán Thương Mại Hóa

OpenAI quyết định giữ OpenClaw như một thực thể độc lập — bước đi giúp giảm thiểu trách nhiệm pháp lý trực tiếp. Song để thương mại hóa ở cấp doanh nghiệp, công ty phải chứng minh rằng hệ thống có thể kiểm soát rủi ro khi được triển khai trên diện rộng.

Thị trường có thể đang định giá tiềm năng tăng trưởng của AI tác nhân, nhưng chu kỳ doanh nghiệp vận hành theo logic khác: bảo mật trước, đổi mới sau. Nếu OpenAI không giải quyết triệt để các lo ngại, quá trình triển khai thực tế có thể chậm hơn kỳ vọng của giới đầu tư.

Chứng Khoán Giảm Điểm Khi Rủi Ro Thương Mại Trở Lại, USD Ngừng Trượt Giá

Hợp Đồng Tương Lai Mỹ Đi Xuống

Hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0,5%, Nasdaq 100 mất 0,6% và Dow Jones futures giảm 0,3% khi nhà đầu tư đánh giá tác động từ đề xuất thuế toàn cầu 15% của Mỹ. Phán quyết của Tòa án Tối cao bác bỏ các mức thuế khẩn cấp trước đó không làm dịu lo ngại, mà ngược lại làm gia tăng bất ổn về chính sách.

Đà giảm diễn ra trong bối cảnh thị trường vốn đã nhạy cảm với rủi ro AI và căng thẳng Trung Đông. Tuần này, giới đầu tư tập trung vào Thông điệp Liên bang của Tổng thống Donald Trump và báo cáo lợi nhuận của Nvidia.

USD Ổn Định, Vàng Tiếp Tục Tăng

Chỉ số Bloomberg Dollar Spot gần như đi ngang, xóa phần lớn mức giảm trước đó. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm nhẹ về 4,07%.

Giá vàng giao ngay tăng 0,9% lên 5.151 USD/ounce sau ba tuần tăng liên tiếp, phản ánh nhu cầu trú ẩn. Bitcoin có thời điểm giảm dưới 65.000 USD trước khi hồi lên quanh 66.000 USD.

Rủi Ro Thuế Quan Phủ Bóng Tâm Lý

Các nhà đầu tư đang cân nhắc tác động của mức thuế toàn cầu 15% đối với các thỏa thuận thương mại hiện hữu, đặc biệt khi Liên minh châu Âu phát tín hiệu trì hoãn phê chuẩn thỏa thuận với Mỹ. EU hiện là nguồn nhập khẩu lớn nhất của Mỹ.

Chiến lược gia tại BNP Paribas Wealth Management nhận định phán quyết mới có thể gia tăng bất ổn ngắn hạn. Trong khi đó, JPMorgan cho rằng những đợt điều chỉnh do căng thẳng thương mại hoặc địa chính trị có thể mở ra cơ hội mua vào, nếu nền tảng vĩ mô vẫn tích cực.

Điểm Nhấn Doanh Nghiệp

• Novo Nordisk A/S giảm mạnh 14% sau khi thuốc giảm cân CagriSema cho kết quả kém hơn đối thủ trong thử nghiệm.

• Eli Lilly & Co. hưởng lợi từ so sánh tích cực trong phân khúc thuốc giảm cân.

• Gilead Sciences Inc. đồng ý mua lại Arcellx Inc. với giá trị vốn chủ sở hữu lên tới 7,8 tỷ USD.

• Honeywell International Inc. điều chỉnh giá mua mảng Catalyst Technologies của Johnson Matthey để cứu vãn thương vụ.

• Chủ tịch Chey Tae-won của SK Group cam kết tăng sản lượng chip nhớ AI nhằm đáp ứng nhu cầu trung tâm dữ liệu toàn cầu.

Bức Tranh Toàn Cầu

Chỉ số Stoxx Europe 600 giảm 0,3%, MSCI World gần như đi ngang. Đồng yên tăng nhẹ lên 154,86/USD, trong khi euro và bảng Anh ổn định.

Tổng thể, bất ổn thương mại đang làm suy yếu khẩu vị rủi ro đối với tài sản Mỹ. Nếu căng thẳng leo thang, thị trường có thể tiếp tục tái định giá lợi nhuận doanh nghiệp trong bối cảnh chi phí thương mại cao hơn và môi trường chính sách khó đoán định.

Trump Áp Thuế Toàn Cầu Dựa Trên Khủng Hoảng Thanh Toán: Các Chuyên Gia Nghi Ngờ

Tổng thống Mỹ Donald Trump vừa công bố mức thuế nhập khẩu toàn cầu mới 15%, viện dẫn cán cân thanh toán của Mỹ theo Điều 122 của Đạo luật Thương mại năm 1974. Ông tuyên bố Mỹ đang đối mặt với một “cuộc khủng hoảng thanh toán nghiêm trọng”, nhưng nhiều chuyên gia và thị trường tài chính nghi ngờ lập luận này.

Điều 122: Thẩm Quyền Tạm Thời

Điều 122 cho phép tổng thống áp thuế tối đa 150 ngày trong các tình huống thâm hụt cán cân thanh toán lớn và đồng đô la mất giá. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent khẳng định đây chỉ là giải pháp tạm thời, nhằm đảm bảo dòng tiền vào ngân khố trước khi áp dụng các mức thuế theo các điều khoản khác như Điều 232 và 301. Ông gọi Điều 122 là “một thẩm quyền rất mạnh mẽ”.

Chuyên Gia Nghi Ngờ

• Gita Gopinath nhấn mạnh Mỹ không gặp vấn đề cơ bản về thanh toán quốc tế, và thuế tạm 150 ngày sẽ không làm giảm thâm hụt thương mại mà chỉ gây biến động ngắn hạn.

• Jay Shambaugh đồng tình, cho rằng Mỹ có dòng vốn tài chính đủ để bù đắp thâm hụt thương mại hàng hóa 1,2 nghìn tỷ USD.

• Mark Sobel nhận định luận điểm của Trump dựa trên cách nhìn lỗi thời từ thời Bretton Woods và nhắm sai mục tiêu.

• Brad Setser lưu ý thâm hụt tài khoản vãng lai hiện ở mức 3%-4% GDP là đáng kể, nhưng dòng vốn đổ vào Mỹ vẫn đủ mạnh, đồng đô la vẫn giữ giá.

Rủi Ro Pháp Lý và Bất Ổn Thị Trường

Việc Trump viện dẫn khủng hoảng cán cân thanh toán để áp thuế có thể dẫn đến tranh chấp tại Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) hoặc IMF can thiệp. Nhiều luật sư thương mại cảnh báo rằng các biện pháp mới có thể lại bị Tòa án Tối cao xem xét, tương tự như phán quyết bác bỏ thuế quan trước đó.

Setser cho rằng “các vụ kiện về ý nghĩa của thâm hụt cán cân thanh toán sẽ không thể giải quyết trong 150 ngày”, đồng nghĩa thời hạn áp thuế có thể hết trước khi tòa án đưa ra phán quyết cuối cùng.

Tác Động Thị Trường

Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ giảm điểm trong tuần này, phản ánh sự bất ổn gia tăng về chính sách thương mại. Đồng đô la Mỹ phục hồi phần nào sau những tổn thất trước đó, trong khi vàng và các kim loại quý tiếp tục tăng giá như tài sản trú ẩn.

Chứng Khoán Mỹ 02/23/2026 cho thấy thị trường đang trong giai đoạn tái cân bằng, nơi chiến lược quản trị rủi ro và kỷ luật giao dịch đóng vai trò then chốt. Dòng tiền thông minh tiếp tục tìm kiếm cơ hội ở những cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt và câu chuyện tăng trưởng rõ ràng, trong khi biến động ngắn hạn vẫn cần được theo dõi sát sao.
Với Phố Wall Tại Nhà, mỗi bản tin không chỉ dừng lại ở cập nhật thông tin, mà còn giúp bạn hiểu sâu bản chất vận động của thị trường Mỹ, từ đó xây dựng chiến lược đầu tư bền vững và tiến gần hơn đến mục tiêu tự do tài chính.

Nguồn tham khảo: Bloomberg

Bài viết này đã được cập nhật và tổng hợp từ các nguồn đáng tin cậy, mang đến cho bạn cái nhìn tổng quan và chi tiết về các chứng khoán hiện có tại Mỹ.

*Lưu ý: Mọi thông tin chỉ mang tính tham khảo và hoàn toàn miễn phí. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về bất kỳ quyết định giao dịch nào