Điểm Báo Chứng Khoán Mỹ 11/18/2025: Bitcoin Giảm Mạnh,

Chứng khoán Mỹ 11/18/2025. Phiên giao dịch đầu tuần mới (17/11) đã chứng kiến một sự khởi đầu đầy biến động trên Phố Wall, khi cả ba chỉ số chính Dow Jones, S&P 500 và Nasdaq Composite đồng loạt giảm điểm mạnh. Tâm lý thị trường bị chi phối bởi áp lực bán tháo lan rộng trong nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn, đặc biệt là những mã liên quan đến Trí tuệ Nhân tạo (AI), trước thềm công bố các báo cáo tài chính và dữ liệu kinh tế vĩ mô quan trọng sắp tới. iệu đây chỉ là một nhịp điều chỉnh kỹ thuật hay là dấu hiệu cho thấy nhà đầu tư đang đánh giá lại mức định giá đã tăng quá nóng của nhóm cổ phiếu dẫn dắt thị trường?

Cuộc Tranh Luận Về Bảng Cân Đối Kế Toán Của Fed: ‘Kinh Tế Voodoo’ Phiên Bản Hiện Đại

Thế Lực Nào Đang Nhắm Vào Fed?

Cuộc tranh luận gay gắt xung quanh bảng cân đối kế toán (BCCKT) khổng lồ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang nóng lên, với những lời chỉ trích từ phe Cộng hòa. Thuật ngữ “kinh tế học voodoo” được nhắc lại, gợi nhớ đến cách George H.W. Bush từng châm biếm các lập luận tài chính mâu thuẫn vào năm 1980.

Một số đồng minh của Tổng thống Donald Trump đang thúc đẩy Fed hạ lãi suất vay đồng thời thu hẹp BCCKT. Tuy nhiên, các nhà kinh tế cảnh báo rằng việc thu hẹp BCCKT — thông qua bán hoặc để trái phiếu đáo hạn mà không thay thế — thực tế lại có xu hướng làm tăng lãi suất dài hạn, đi ngược lại mong muốn của những người chỉ trích.

BCCKT Khổng Lồ: Nguyên Nhân Và Kế Hoạch Hiện Tại

BCCKT của Fed, bao gồm hơn $6 nghìn tỷ trái phiếu Kho bạc và chứng khoán thế chấp, vẫn lớn hơn nhiều so với mức trước đại dịch Covid-19.

• Tình trạng Hiện tại: Các khoản nắm giữ này là kết quả của việc Fed thực hiện chính sách nới lỏng định lượng (mua tài sản) để hỗ trợ nền kinh tế trong các cuộc khủng hoảng.

• Quyết Định Chính Sách: Ngược lại với lời kêu gọi thu hẹp, các nhà hoạch định chính sách của Fed đã quyết định ngừng thu hẹp BCCKT kể từ ngày 1 tháng 12, cho thấy sự ưu tiên ổn định thị trường hơn.

Phân Tích Bất Đồng: Rút Gọn BCCKT Sẽ Ảnh Hưởng Đến Lãi Suất Thế Nào?

Cựu thành viên hội đồng quản trị Fed, Kevin Warsh, đã đề xuất giảm đáng kể BCCKT để “tái phân bổ sự hào phóng của Fed dưới hình thức hạ lãi suất” cho hộ gia đình và doanh nghiệp nhỏ.

Tuy nhiên, các nhà kinh tế học nổi tiếng, như David Wilcox của Bloomberg Economics, phản bác quan điểm này:

• Tác động Thông thường: Việc thu hẹp BCCKT sẽ tăng nguồn cung trái phiếu trên thị trường. Điều này khiến giá trái phiếu giảm và lợi suất (lãi suất) dài hạn tăng lên.

• Hệ quả Tiêu cực: Lãi suất tăng sẽ khiến chi phí thế chấp, mua xe và vay nợ doanh nghiệp đắt đỏ hơn.

• Giải pháp Thay thế: Chiến lược gia Ira Jersey của Bloomberg Intelligence khẳng định rằng nếu muốn sử dụng BCCKT để giảm chi phí vay, Fed phải mua thêm chứng khoán, chứ không phải loại bỏ chúng.

Giải Pháp Song Song: Cắt Giảm Lãi Suất Chuẩn

Để BCCKT thu hẹp mà vẫn giữ chi phí vay vốn quan trọng cho người dân và doanh nghiệp ổn định, Fed sẽ cần phải cắt giảm lãi suất chuẩn qua đêm.

• Cân bằng Chính sách: Theo Wilcox, động thái này có thể làm hài lòng những người kêu gọi lãi suất thấp hơn (như ông Trump), nhưng nó vẫn sẽ giữ nguyên mức lợi suất quan trọng đối với người dân thường như ban đầu, thay vì giảm chúng thêm nữa.

Bối Cảnh Vĩ Mô và Dự Báo Kinh Tế 2026

Những rủi ro và cơ hội trong tương lai cũng đang định hình cuộc tranh luận về chính sách tiền tệ.

• Dự báo Tăng trưởng: Các nhà kinh tế JPMorgan Chase dự báo tăng trưởng GDP năm 2026 là 1,8% (thấp hơn mức 3% mà phe Trump mong muốn). Lạm phát lõi dự kiến là 2,7%.

• Rủi ro Suy thoái: Nguy cơ suy thoái được ước tính là một phần ba, do lo ngại về sự suy yếu của thị trường lao động. Tỷ lệ thất nghiệp được dự báo có thể tăng lên 4,5%.

• Hy vọng AI: Các rủi ro tích cực nằm ở khả năng công nghệ AI thúc đẩy năng suất nhanh hơn, mang lại tăng trưởng GDP mạnh mẽ hơn.

Cổ Phiếu Ưu Đãi Euro Của Michael Saylor Giảm Sốc Sau Đợt Bán Tháo Bitcoin

Bài viết này đi sâu vào diễn biến thị trường đầy biến động liên quan đến cổ phiếu ưu đãi bằng đồng Euro hiếm hoi của Strategy Inc. – công ty quản lý quỹ Bitcoin của Michael Saylor – sau khi giá Bitcoin (BTC) bất ngờ lao dốc.

Cổ Phiếu Ưu Đãi Euro Của Strategy Inc. Rơi Xuống Dưới Giá Chào Bán

• Thời gian sụt giảm kỷ lục: Chỉ chưa đầy hai tuần sau khi chào bán, giá cổ phiếu ưu đãi bằng Euro của Strategy Inc. đã tụt xuống dưới mức giá phát hành đã được điều chỉnh.

• Giá chào bán ban đầu: Strategy đã bán 775 triệu euro (tương đương 898 triệu đô la) cổ phiếu ưu đãi này với giá 80 xu/euro.

• Giá giao dịch hiện tại (Ước tính): Các nhà giao dịch đang chào bán ở mức khoảng 78 xu và mua vào thấp hơn vài xu.

Michael Saylor Vẫn ‘Đổ Thêm Tiền’ Dù Thị Trường Tiền Điện Tử Sụp Đổ

• Mục đích phát hành cổ phiếu ưu đãi: Strategy Inc. huy động vốn thông qua việc bán cổ phiếu ưu đãi để mua Bitcoin.

• Quyết định táo bạo: Bất chấp sự sụp đổ gần đây của thị trường tiền điện tử, Strategy đã tăng gấp đôi nỗ lực mua vào.

• Khối lượng mua lớn: Công ty đã mua 835,6 triệu đô la Bitcoin trong bảy ngày, đánh dấu đợt mua lớn nhất kể từ tháng 7.

• Nguồn tài trợ: Phần lớn giao dịch mua này dường như được tài trợ bằng số tiền thu được từ đợt chào bán cổ phiếu ưu đãi bằng đồng Euro.

Bitcoin Giảm Mạnh: Sự Lo Sợ Bao Trùm Thị Trường Quyền Chọn

• Sự sụt giảm của Bitcoin: Đồng tiền điện tử gốc đã giảm 12% kể từ đợt bán trái phiếu ưu đãi Euro của Strategy.

• Mốc giá bị phá vỡ: Lần đầu tiên sau bảy tháng, Bitcoin đã giảm xuống dưới 90.000 đô la vào Thứ Ba.

• Đặt cược quyền chọn (Options): Các nhà giao dịch quyền chọn đang đặt cược vào khả năng thua lỗ sâu hơn.

• Nhu cầu phòng vệ giảm giá: Nhu cầu phòng vệ giảm giá (đặt cược vào sự sụt giảm) đang chiếm ưu thế ở các mức giá thực hiện 85.000 đô la và 80.000 đô la.

Giao Dịch Cổ Phiếu 24/7 Bằng Tiền Điện Tử: Thách Thức Phố Wall Với Đòn Bẩy 100 Lần

Một sản phẩm có tên là hoán đổi vĩnh viễn (perpetual swap, hay perp) ra đời từ thị trường tiền điện tử đang được điều chỉnh để áp dụng cho giao dịch cổ phiếu truyền thống và các chỉ số, cho phép đặt cược 24/7 mà không cần môi giới truyền thống.

Hợp Đồng Hoán Đổi Vĩnh Viễn (Perp): Sàn Cá Cược Chứng Khoán Ẩn Danh

• Định nghĩa: Perp là một công cụ phái sinh cho phép nhà giao dịch giữ vị thế mua hoặc bán trên giá của một tài sản mà không cần sở hữu tài sản đó.

• Đặc điểm nổi bật:

  • Hoạt động 24/7 không ngừng nghỉ.

  • Không có ngày hết hạn (vĩnh viễn).

  • Cung cấp đòn bẩy cực lớn, lên tới 100:1 (cao hơn nhiều so với giới hạn 3X đối với ký quỹ truyền thống ở Mỹ).

• Cơ chế hoạt động: Nhà giao dịch đặt cọc tiền điện tử (thường là stablecoin USDC) làm tài sản thế chấp để mở vị thế. Hợp đồng thông minh theo dõi giá tài sản thông qua nguồn cấp dữ liệu bên ngoài.

• Mục tiêu mở rộng: Các nhà phát triển đang mở rộng mô hình này sang các tài sản truyền thống như Nasdaq 100, Tesla Inc., Coinbase Global Inc., và Nvidia Corp.

Rào Cản Pháp Lý Và Rủi Ro Biến Động

• Vấn đề pháp lý tại Mỹ: Các dịch vụ này về mặt kỹ thuật bị cấm đối với người dùng Hoa Kỳ do thiếu khung pháp lý rõ ràng. Chúng bị coi là “bộ ba” quy định: bắt chước chứng khoán, hoạt động như hợp đồng tương lai, và chạy trên cơ sở hạ tầng tiền điện tử (tức là cần sự giám sát của SEC, CFTC và các tổ chức khác).

• Đòn bẩy cao và rủi ro thanh lý: Đòn bẩy 100X đi kèm với rủi ro cực lớn. Khi một giao dịch diễn ra bất lợi và hết biên độ (margin), vị thế sẽ tự động bị thanh lý.

• Rủi ro khi thị trường đóng cửa: Việc mô phỏng giá cổ phiếu khi thị trường truyền thống đóng cửa tạo ra rủi ro bị bóp méo giá hoặc thua lỗ nặng nề do các sự kiện bất ngờ (ví dụ: thông báo thuế quan cuối tuần).

• Phố Wall bắt đầu chú ý: Dù có rủi ro, Phố Wall đang bắt đầu quan tâm, với các công ty như Jane Street hỗ trợ các nền tảng xây dựng giao dịch cổ phiếu toàn cầu 24/7.

Tác Động Và Động Lực Thị Trường

• Động lực chính: Hiện tượng này phản ánh sự kết hợp giữa nhu cầu đầu cơ bán lẻ không thể ngăn cản và động lực của tiền điện tử nhằm tái thiết nền tài chính truyền thống.

• Thị trường 24/7: Cuộc đua hướng tới thị trường hoạt động liên tục 24/7 đang diễn ra. Phiên bản tiền điện tử đi xa hơn bằng cách cho phép đặt cược cổ phiếu không ngừng nghỉ mà không cần bộ máy của Phố Wall.

• Sự khác biệt về quyền sở hữu: Các hợp đồng perp không cấp quyền sở hữu thực tế (như cổ tức, quyền biểu quyết) cho nhà giao dịch

Tuyệt vời, tôi sẽ loại bỏ các biểu tượng cảm xúc (icon) và chỉ sử dụng các thẻ <h2> và <h3> để trình bày thông tin:

Khảo Sát BofA: Tín Hiệu Bán Cổ Phiếu Khi Lượng Tiền Mặt Giảm Sâu

Cuộc khảo sát hàng tháng của Bank of America Corp. (BofA) chỉ ra rằng vị thế tiền mặt của các nhà đầu tư toàn cầu đã giảm xuống dưới ngưỡng quan trọng, kích hoạt một tín hiệu bán cổ phiếu truyền thống. Điều này diễn ra trong bối cảnh những lo ngại ngày càng tăng về mức định giá cao, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ và Trí tuệ Nhân tạo (AI).

Tín Hiệu Bán Kích Hoạt Do Giảm Tiền Mặt

• Mức tiền mặt trung bình: Lượng tiền mặt trung bình mà các nhà quản lý quỹ toàn cầu nắm giữ đã giảm xuống còn 3,7%.

• Mức hiếm gặp: Chiến lược gia Michael Hartnett của BofA lưu ý rằng mức tiền mặt này chỉ xảy ra 20 lần kể từ năm 2002.

• Dự đoán lịch sử: Trong mỗi lần tiền mặt giảm xuống mức này, cổ phiếu đã giảm và trái phiếu kho bạc hoạt động tốt hơn trong một đến ba tháng tiếp theo.

• Vị thế “Lực cản”: Mức độ tiếp xúc với cổ phiếu vẫn ở mức cao nhất kể từ tháng 2, khiến việc định vị hiện tại trở thành “một lực cản, chứ không phải lực đẩy cho các tài sản rủi ro”. Hartnett cho rằng thị trường cần có đợt giảm lãi suất của Fed vào tháng 12, nếu không sẽ có “điều chỉnh thêm”.

Bong Bóng AI Được Coi Là Rủi Ro Đuôi Lớn Nhất

• Rủi ro đuôi (Tail Risk) lớn nhất: Khảo sát của BofA xếp bong bóng AI tiềm ẩn là rủi ro đuôi lớn nhất mà thị trường phải đối mặt.

• Lo ngại đầu tư quá mức: Lần đầu tiên sau 20 năm, các nhà đầu tư cho biết các công ty đang đầu tư quá mức (spending too much).

• Cảnh báo về định giá: Các chuyên gia, như Daniel Pinto của JPMorgan, đã cảnh báo rằng định giá AI có thể cần phải được đánh giá lại, và bất kỳ sự sụt giảm nào cũng sẽ ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường chứng khoán.

Kỳ Vọng Cổ Phiếu Quốc Tế Vượt Trội Hơn Mỹ

• Dự báo tài sản hoạt động tốt nhất năm 2026:

  • 42% số người được hỏi kỳ vọng cổ phiếu quốc tế sẽ là loại tài sản có hiệu suất tốt nhất vào năm tới.

  • Chỉ 22% kỳ vọng cổ phiếu Mỹ sẽ dẫn đầu.

• Sự đồng thuận: Kết quả này phù hợp với dự đoán của các chiến lược gia tại Goldman Sachs Group Inc.

• Sự sụt giảm tại Anh: Cổ phiếu Anh đang chịu ảnh hưởng nặng nề với mức giảm phân bổ lớn nhất kể từ tháng 10 năm 2022, do lo ngại về triển vọng kinh tế và lãi suất cao.